‘jbo竞博官网’铁矿石能否重复原油的反弹路径

2023-09-20 09:43:44

中国经济“发烧了”。这个国家道别了持续30年的高速快速增长，去年增长速度甚至跌到至24年最好。这相当严重拖垮了铁矿石市场需求。近期，铁矿石价格经常出现一波声浪。

但对于这波行情能否持续，部分分析人士所持慎重态度。铁矿石价格会否反复原油的声浪路径?近期大大经常出现受到影响铁矿石产业的消息。必和必拓、FortescueMetalsGroup及淡水河谷这三家供应巨头都曾似乎，他们可能会不愿调整铁矿石产量。

而中国也在近日发售6个月内的第三次降息措施，以更进一步承托其上升的经济。降息被指出不会减少企业借贷成本，减低负债累累的钢铁制造商的压力。

上周，铁矿石价格持续声浪，最低看清62.50美元/吨，较4月初的阶段性新高下跌30%，早就踏入经济学定义中的牛市。从2015年3月15日至2015年9月30日，芝商所将旗下所有铁矿石期货与期权合约获取费用免除，初始保证金拒绝可增加近50%，性刺激芝商所旗下铁矿石期货合约成交量和持仓量大幅度减少。不过，中国港口库存下降、近期炼钢厂在夏季市场需求高峰期前乘机购入，是铁矿石价格近期衰退的主要推展因素。

中国铁矿石库存上周环比下降6%，为2007年9月以来的仅次于周度跌幅。近期的大幅度走升行情令其分析人士对铁矿石的价格前景产生观点分歧。看涨铁矿石的投资者指出，大型生产商于是以深陷产量快速增长衰退或者减产，这应该不会像反复其他一些大宗商品近期的声浪行情，比如原油。也有人所持慎重态度，指出这波下跌有可能是“杀猫声浪”。

研究机构IntelligentInvestor资源分析师GauravSodhi警告称之为，对于铁矿石价格的走势前景，投资者仍无法忘乎所以。目前市场仍正处于供过于求状态，未来两年还将有3亿吨铁矿石不会上市。因此，这次价格声浪只是暂时性的，并不意味著价格的暴跌趋势早已再次发生转变。据加拿大媒体TheStarPhoenix，供职于加拿大商业银行巨头加拿大帝国商业银行(CIBC)旗下的投行子公司CIBCWorldMarkets的BenMc-Ewan指出，尽管铁矿石价格近期经常出现声浪，但其有可能反复原油的上升路径这种预期是创建在投资者的期望这一基础之上的，而非任何价格上涨的可持续性。

BenMc-Ewan还找到，铁矿石和原油并不不存在较强的历史相关性。这两种大宗商品的相关性高于原油和其他大宗商品的关联性，比如原油与铜、镍、铝等。过去12个月和过去五年间，只有炼焦煤与原油的相关性略低于铁矿石和原油的相关性。

BenMc-Ewan还将沙特在国际原油市场的地位与中国在铁矿石市场的地位展开了较为，他指出两个国家都是防止减产的主要生产国，但中国铁矿石生产商在全球业界的地位与沙特在国际原油市场的地位迥然不同。沙特的石油成本在全世界主要产油国中正处于低位，享有很大的成本优势。而中国生产商则附近铁矿石成本曲线顶端。

正如华尔街见闻所提到，投资研究机构SanfordCBernsteinCo.预计，中国大多数私人矿企成本太高，生产的铁矿石品质太低，无法存活。有人甚至预测，中国现存的铁矿石生产商当中，有2/3都不赚。

为了希望厂商持续生产，中国政府甚至从5月1日起上调了铁矿石资源税征税比例，减半按规定税额的40%征税。目前，铁矿石资源税征税比例为80%。力拓、必和必拓和淡水河谷这全球三大铁矿石巨擘之所以在价格和市场需求双双颓靡之际仍增大产量，最重要的承托力量就是他们的比较低成本。

通过减少低成本产出来确保市场份额，这种战术类似于沙特引发的石油行业价格战。但是，这也令其近期的价格低迷激化。三大巨头期望藉此将还包括中国输掉在内的高成本供应商吸管市场。

但BenMc-Ewan指出：“在重工业经济领域，中国(生产商)还不是一个几乎理性的参与者。”此外，BenMc-Ewan还回应，矿石巨头缩减资本支出并不意味著产量必定不会下降。因为铁矿石资本支出相当大一部分用作基础设施，比如铁路和港口设施投资项目，这些多年间都需要替代。

这就意味著，资本支出可以在不影响产量的情况下经常出现下降。但原油生产就有所不同了。原油资本支出必需维持提高以保持生产。

低成本生产商也在希望应付价格低迷带给的压力。澳大利亚第四大矿商阿特拉斯(AtlasIron)近期对其生产策略大大展开调整就是典型案例。

彭博新闻社报导称之为，随着铁矿石价格步入牛市区间，阿特拉斯15日宣告，将重新启动生产。而意味着在半个月之前，该公司还宣告将在4月底之前相继暂停旗下各铁矿项目的生产，其对外出口也将暂停。早的几个月之前，阿特拉斯还在坚决扩产战略。铁矿石价格的断崖式暴跌已穿透除三大矿商之外的大多数矿山成本线，阿特拉斯也不值得注意，不能不得不投产。

按照阿特拉斯总经理KenBrinsden上月末的众说纷纭，尽管公司希望实行叛成本计划、分享FMG公司的港口设施等，但在全球铁矿石供需不均衡的抗拒下，今年以来矿价加快下降，在价格已降到60美元/吨的公司保本价格之下之后生产已不不切实际。不可忽视的阻力有可能还来自于金融市场。

华尔街见闻提到，高盛分析师ChristianLelong和AmberCai在11日公布的报告中回应，基本面未转变意味著现在的价格声浪将带给理想的“做空窗口”，铁矿石年内目标价为52美元/吨。2014年年中以来造成铁矿石价格下跌的结构性状况未转变，供给仍然小于市场需求。那些生产成本较高的公司最后将不得不重开。

铁矿石过去一年的总计跌幅近超强其他工业金属过去12个月，国际铁矿石价格总计暴跌58%，近超强其他工业金属。同期，镍价跌幅大约为35%，铜价大约暴跌10%，而铝和铅的价格跌幅仅有为个位数。

有意思的是，钢材价格的暴跌幅度却远高于铁矿石：大约为30%。回应现象，全球仅次于派生市场龙头芝加哥商业交易所(CME)资深经济学家ErikNorland做出了说明。

ErikNorland首先分析了为何铁矿石与钢材价格跌幅不完全一致。他指出，尽管中国钢材生产高度倚赖铁矿石，但铁矿石与钢材价格的相关性较低，这部分说明了为何钢材和铁矿石价格暴跌程度显著有所不同：铁矿石与钢比较较低的相关性可以从供给方面来展开说明。虽然中国是世界仅次于铁矿石生产国(2014年的产量在全球占比为47%)，但中国的消费却多达世界铁矿石总供给量的70%。

中国之所以消费如此大量的铁矿石，主要不应归咎于其在钢材生产过程中很少用于废钢。这与美国产生了独特的对比，在美国，60%的钢材生产来自废钢。

发达国家享有来自二手车、征地建筑等大量、平稳的废钢供给，并利用废钢来建构新产品。然而，在较慢发展的中国取得如此可观数量的废钢却并非易事：中国的钢材生产商必需依赖铁矿石和其他钢材原材料，例如碳、镍和铬。

事实上，煤炭价格的跌幅近不及铁矿石，这也部分说明了为何钢材价格仍未经常出现完全相同程度的跌幅，以及为何钢材仍在相当程度上维持着与铁矿石的非相关性。ErikNorland还说明了为何同为周期性大宗商品，且皆为被大量应用于建筑和工业生产当中的工业金属，为何铁矿石和铜的价格模式有所不同：两者具有迥然不同的供需动态。首先是铁矿石和铜矿床的地理位置差异相当大。

中国是世界仅次于的铁矿石铁矿国，在2014年，中国铁矿石占到世界总生产量的47%，澳大利亚(21%)和巴西(10%)紧随其后。而铜矿铁矿主要集中于在智利：在2014年超过世界生产量的31%，中国(9%)、秘鲁和美国(各为7%)位列其后。由于铁矿的储备是铜矿储备的500倍，并且大多产于有所不同的区域和矿带，因此两者供给的波动并不具备高度的相关性。

来自美国地质调查局的世界矿业数据表明：从1994年至2014年，铜和铁矿石产量相关性的同比变化是胜0.36，这充份演绎了为何铜和铁的价格模式如此有所不同。铜和铁之间也完全没替代性，铁矿石与铜的相关系数的计算公式中的供给部分有可能具备更加强劲的相关性，这同时也应该使两者对全球经济变化具备相近的敏感度。中国经济快速增长引擎滑行拖垮矿石市场需求前景还包括铁矿石在内，中国对多种大宗商品的消费市场需求居于世界前茅。

中国是海运铁矿石仅次于消费国，其购买量占到全球供应量的比例大约为2/3。而经济增长速度持续上升，造成中国对金属的消费市场需求受到诱导，也在一定程度上导致铁矿石等工业金属价格大幅度下跌。

中国铁矿石及涉及产业数据令人沮丧。2015年至今为止，中国月均铁矿石进口量为7682万吨，同比微涨0.6%，创最少2000年以来低于增长速度。数据表明，中国粗钢产量20年来首次在一季度经常出现同比上升，降幅大约1.7%。

中国钢铁消费量去年为自1995年以来首次经常出现下降。中国钢铁工业协会的预测更加令人担忧，该协会14日回应，在去年下降4%之后，中国钢铁消费量预计今年将上升6%。

必和必拓14日在新加坡举办的业内会议上警告称之为，中国钢铁市场需求于是以面对短期阻力。中国钢铁生产量将在本世纪20年代中期看清10-11亿吨的峰值，此后将保持稳定。

在ErikNorland显然，中国经济快速增长上升主要有以下几个原因，这有可能造成其对铁矿石的市场需求上升：1)人民币依然紧密地与美元挂勾，并追随美元兑世界上完全所有其他货币贬值，这造成中国出口竞争力上升。2)中国私营部门依然负债累累，并享有比其他新兴市场国家更高的债务开销。

这同时也可能会导致中国基础设施建设活动上升。3)中国政府正在严厉打击贪污腐败，该措施可能会造成建设项目的审核速度减少。

上述三个因素也可能会造成中国对铁矿石的市场需求上升，同时铁矿石也有可能面对着中国积压库存的额外压力。但ErikNorland同时特别强调，中国仍是铁矿石市场的主要支撑力：芝商所并不是预期中国将经常出现任何经济衰退现象。中国央行仍然在通过减少银行存款准备金率及缩减利率而实施严格政策。

这些措施不应能抵销一些强势货币、较高私营部门债务以及源于压制贪腐的官僚中断等所导致的影响。在或许上，中国央行需要通过严格的货币政策性刺激投资和市场需求，而这可能会沦为对铁矿石以及世界关键铁矿石出口国货币的有力承托。在政府前进消弭不足生产能力和增加污染进程之际，中国钢铁行业颓靡的现状也拖垮了原材料的前景。摩根大通近期将铁矿石均价预期上调至每吨51美元，较前次预估值上调了20%。

澳大利亚政府也在13日发布的预算案中大幅度上调铁矿石价格预期，预计2015-2016年度铁矿石均价为每吨48美元，近高于去年年底预期的60美元。

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